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摩根士丹利基金施同亮:债市趋势仍在,迎接波动率提高

云智网2025-01-22金融风暴4317

  近日,摩根士丹利基金2025年度投资策略会举办,摩根士丹利基金固定收益投资部总监、大摩优质信价纯债基金经理施同亮在会上分享了2025年债市投资策略。他认为2025年债市趋势仍在,但波动的权重或将明显上升,应更好地把握节奏。

  回顾2024年,施同亮表示债券市场虽有扰动,但全年来看仍是近几年最大的一轮债券牛市。2024年自一季度开始利率全面下行,手工补息叫停促进资金向理财、公募基金等转移,924政策重磅释放大幅提升市场风险偏好,股市跳升,股债跷跷板现象演绎,股市快速抬升导致债市资金赎回潮,进而引起债市大幅调整,而后到年底12月,货币政策基调发生转变,债市重新走出快牛行情。

  展望2025年,施同亮认为债市趋势仍在,但波动率或将提高。经济层面,地方财政的压力根本在于收入的下滑和人口结构变化导致的刚性支出增加,叠加地产过快进入下行周期,对2025年经济最直接的拉动或在于化债之外的财政刺激。在一定的假设下,预计消费刺激能够对冲出口下降对GDP的影响,但是持续性相对有限,预计政策会倾向股市等有财富效应的领域,以增加消费的持续性。

  政策层面,预计政策仍以稳为导向:中央政府或将进一步加杠杆,且或更侧重财富效应和消费刺激,货币政策在底线基础上维持宽松,同时货币在总体稳住的情形下进行适度贬值,另外仍将谨慎防范利率快速下行产生金融风险等,总体而言政策思路实质上仍延续以稳为主。